反把持案缠身、拆分风险大增的谷歌估值倍数降至谷底动漫 英文，在科罚层变动之际，谷歌应该怎么期骗这一变革机遇挽回投资者？

9月18日，摩根士丹利政策分析师Brian Nowak偏激团队发布敷陈，列出谷歌新任CFO不错作念的四件事情以晋升估值倍数：加多生成式AI的露馅；提供收入、运营用度和老本支拨指引并进行上修；露馅YouTube和GCP更全面的业务板块；强调谷歌对社会的积极影响。

大摩指出，谷歌多年的反把持讼事可能会破裂其在在线渠谈的地位。此外，谷歌还濒临着诸多压力，如生成式AI搜索的中断风险、增大的老本支拨、高不笃定性的生成式AI角落投资答复率（ROIC）、如何通过运营用度科罚来保护利润……与此同期，阛阓预期谷歌不会上修收入等指引，导致投资者短少关怀谷歌积极面的深嗜。

现在，谷歌相对于标普500的估值倍数约为0.87倍，为十年来低点，而永恒平均水平为1.1倍。

01 匡助投资者更好地了解生成式AI带来的增量契机

源泉，大摩合计谷歌应当推敲提供更多对于增量用户参与度、收入契机、生成式AI早期信号的露馅。

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露馅将匡助投资者更好地贯穿谷歌的老本支拨增长和收入增长的连接性。天然谷歌依然共享了对于晋升告白后果的指摘，但阛阓需要更潜入地了解谷歌新技巧和产物接纳情况，以便量化这些收益对损益表（P&L）的潜在影响。

其次，大摩合计谷歌应当保持高水平的翻新速率，并展示产物组合中新的翻新开头。

下表展示了谷歌在搜索、YouTube和云缱绻等领域可能鼓舞投资答复率（ROIC）的产物，还展示了谷歌正在开发、参预测试阶段、逐渐引申的新产物和器具。由于反把持监管可能会连接数年，大摩合计谷歌开发翻新、扩展新用户和告白主的智商，对于保持谷歌保持在线渠谈中的指挥地位至关伏击。

02 提供并上修指引，增强投资者对解放现款流的信心

源泉，大摩合计谷歌应当提供AI老本支拨、解放现款流的具体指引。

伴跟着AI泡沫争议，阛阓密切关怀大型科技公司在本年及光芒两年对生成式AI的老本支拨增长。META提供了畴昔老本支拨指引，微软提供了后续季度的老本支拨指摘，亚马逊则提供了全大哥本支拨指摘。比较之下，谷歌的老本支拨指摘过于污秽：“预测畴昔动漫 英文，咱们计算本年每季度的老本支拨大致持平或高于第一季度的120亿好意思元。”

这种污秽性，再加上谷歌高管之前默示“投资不及的风险繁密于投资过度的风险”，导致了投资者对谷歌解放现款流（FCF）感到很强的不笃定性。大摩预期，谷歌2025大哥本支拨约为570亿好意思元，这意味着每股将产生约8.20好意思元的解放现款流。按照这个解放现款流估算，谷歌在2025年的市盈率约为19.5倍，估值相对较低，极度是推敲到公司在2023-2026年时间解放现款流预期增长率约为21%。

但是，每10%的老本支拨增长将导致每股解放现款流减少约6%。因此，更把稳的老本支拨指引将匡助投资者更好地掌捏谷歌解放现款流的范围。

其次，大摩合计谷歌应当量化进一步优化运营用度（Opex）的平允，并快乐扩大利润率。

昔时20个月里，谷歌告捷实施了多个职责历程，再行瞎想了运营支拨结构，并通过投资兑现了杠杆效应。这些变革得到了阐明，2023年谷歌运营用度增长约6%，利润率晋升约230个基点。与互联网同业比较，在每位职工的运营用度方面，谷歌处于中间水平，而在每位职工的收入方面，谷歌接近上限。

问题在于，畴昔谷歌科罚层将如何均衡，在提高效率、保护每股收益（EPS）息争放现款流的同期，加多生成式AI的投资。

大摩合计，谷歌还有进一步提高效率的空间。尽管谷歌在2023年兑现了杠杆效应，但在此之前的6年里，尽管收入增长了约3倍，谷歌利润率悉数只推广了约10个基点。因此，提供更了了的运营用度、利润率等量化指挥，或者匡助投资者了解谷歌后续在优化运营用度等方面的策动。

临了，大摩合计谷歌应当发布季度指引并争取上调预期。

谷歌的大部分同业公司如META、苹果、微软等皆发布了季度指引，以匡助投资者更好地了解阛阓最新趋势，掌捏公司畴昔增长和盈利智商的合理范围。有些公司甚而提供了年度指引。

发布指引并在指引的基础上进行连接的上修，将增强投资者对公司业务运营等的信心，有助于鼓舞估值倍数增长，减少估值倍数波动。

03 改善YouTube和GCP的业务露馅，匡助投资者了解要道增长领域

源泉，大摩合计谷歌应当细分YouTube的告白和订阅收入。

YouTube的现存露馅标明其在2023年梗概产生了315亿好意思元的年度告白收入，并计算2024年同比增长12.5%。但是，YouTube的订阅情况并不走漏。谷歌一直在里面鼓舞YouTube订阅业务的增长，由于露馅有限，投资者只可预计YouTube在2023年的年度订阅收入约为150亿好意思元。

但是大摩合计，面前YouTube的露馅低估了其约50%的订阅业务畛域，也淡薄了其更高的估值倍数、更具连接性和牢固性的业务特征。因此，大摩提议谷歌对该业务进行连接的利润露馅，以匡助阛阓更好地评估这一业务与其他源泉的在线视频平台如Netflix的比较。

其次，大摩合计谷歌也应当细分谷歌云业务中的Workspace和GCP业务。

谷歌云业务的现存露馅标明其在2023年梗概产生了330亿好意思元的年度告白收入，并计算2024年同比增长31%。但是，这一业务板块同期包含了Workspace业务和增长更快且至关伏击的超大畛域云缱绻业务（GCP）。天然阛阓干系于GCP与Workspace的估算，但在现在生成式AI的要道时辰，连接的露馅将有助于阛阓更好地贯穿谷歌相较于AWS和Azure的发展情况。

大摩合计，在这个领域的现实力和露馅珠平是谷歌估值倍数推广的最大契机之一，亦然投资者更好贯穿老本支拨答复率的一个契机。

04 强调谷歌对社会的积极影响，再行掌捏公众叙事的主导权

大摩合计，谷歌应当通过多种方式更积极地宣传谷歌对社会的正面影响，再行掌捏公众叙事的主导权。

上文提到，谷歌畴昔可能存在多年的反把持监管，天然在法律诉讼过程中露馅信息可能较为复杂，但大摩合计谷歌至少有机和会过发布简报、博客指摘等，更积极地抒发其态度，以偏激对社会、用户、告白商、开发者、中小企业和大型企业的正面影响。

具体来说，谷歌不错模仿亚马逊的作念法，更好地宣传其对扫数经济体系的正面影响。亚马逊同样发布新闻稿，把稳评释其创造的服务岗亭数目、对当地社区的投资，以偏激为第三方卖家带来的收入等。

对于谷歌而言，数百万中小企业期骗谷歌的平台构建业务，安卓生态系统和应用商店使开采制造商和开发者或者修复价值数十亿好意思元的企业，民众有向上10亿东谈主使用免费的谷歌舆图，谷歌翻译改善了民众疏浚动漫 英文，甚而被大夫用于解救生命……这样的例子还有好多。谷歌的产物为社会提供了巨大的公益性和着力，但其面前的估值倍数并莫得反应这些价值。

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