地点债超大畛域刊行周正步入尾声丝袜美腿，商场无间也曾细腻。

　　上昼，部分省份30年期地点债刊行全场倍数超30倍，中标利率也未见“发飞”。分析指出，二级商场已提前订价地点债刊行班师，主要期限利率债收益率在创下阶段新低后插足颤动。推敲2025年，在降准降息策略的合作下，10年国债利率有望颤动下行最低至1.6%。

　　地点债刊行潮牢固渡过，部分省份投标倍数超30倍

　　本周地点债密集刊行，刊行效果深受商场柔和。左证财联社此前的报说念，本周地点债将所有刊行9412.53亿元，周度刊行畛域为有史以来最高水平。尽管周初就有机构初始抢配，但供给压力后置，11月28日和29日辨别刊行2607亿和3629亿元，且包含部分金融资源偏弱省份的品种。

　　图：11月28日地点债刊行效果

　　（贵府开头：Wind数据，财联社整理）

　　华西证券宏不雅固收团队以为丝袜美腿，从11月28日的地点债刊行效果来看，一级刊行仍旧没专门外，商场通例性左证刊行地区天资强弱，给出相较同时限国债5bp或10bp的加点订价，全场倍数与边缘倍数也多半处于通例区间。

　　图：今天上昼地点债刊行效果

　　（贵府开头：Wind数据，财联社整理）

　　今天上昼地点债的刊行效果败露，商场对本周超大畛域的地点债供给无间也曾细腻。湖南30年期稀疏再融资债中标利率2.35%，全场倍数30.77，边缘倍数26.85。在本周地点债刊行畛域最大的两日，现在未发生此前部分机构预期可能出现的利率“发飞”征象。下昼，还有四川、云南两地共1630亿元的地点债待发。

　　“牛市”趋势执续，机构：2025年10年国债利率最低可至1.6%

　　受此影响，二级商场利率债各期限收益率均全线下行。在昨日下行近3BP的基础上，上昼10年国债活跃券收益率最多时下行1BP至2.0250%；30年期国债活跃券收益率一度下行1.05bp报2.202%。中短端方面，2年期、3年期国债收益率上昼齐曾下行超2BP，7年期下行1BP至1.8625%，Wind数据败露，对比同时限中债到期收益率，为历史新低。

　　华西证券宏不雅固收团队指出，商场已提前订价29日的地点债刊行班师。另外，11月末资金不测充盈，即便月末央行单日逆回购操作转至净回笼，且地点债净缴款压力较为荟萃，资金利率并未出现昭着波动。

　　在利率大幅下行后，盛名债市公号“赤军债市条记”主持东说念主毛鸿军示意，“10年国债利率的前低收盘价是2.02%，会有一定的阻力，还需要颤动。下破2.02%后，看2.0%整数位置颤动。”

　　至午盘，各期限国债利率创阶段新低后有所回升。上昼，10年国债利率最终上行0.4BP至2.0390%，30年期反弹0.9BP至2.2160BP

　　近期，机构密集线路2025年债市推敲，若有降准降息策略的合作，10年国债利率有望颤动下行最低至1.6%。

　　中信证券FICC团队以为，在2025年头策略基调详情后，政府债券逐步刊行，以降准降息为代表的货币宽松操作将无间推出，重复高基数和外需走弱导致的经济增长回落，建树资金逐步入场，10年期国债利率料将重回趋势性下行，最低点或接近1.6%~1.8%区间。

　　兴业谈论近期指出，从降准的角度来看，2025年债市仍将处于降准的大周期中。基于关于2025年仍有2次降准的预期，2025年债市大标的也曾是牛市行情，中脾性形下2025年10年国债收益率可能触达1.7%隔邻。

　　华西宏不雅固收团队也以为丝袜美腿，10年国债收益率可阶段性达到2.0%，但现时的长端联系于DR007的订价也曾公允，系统性冲突2.0%或仍需降息预期助力。