国庆节后的首周图片专区，原油、橡胶等主要商品冲高回落，带动举座板块宽幅颠簸。

　　10月8日至10月13日历间，就国内期货商场来看，能源化工板块，燃油周高潮15.05%、原油高潮4.95%；玄色系板块，铁矿石周下落3.96%、焦煤下落4.01%；基本金属板块，碳酸锂周下落7.34%、沪镍高潮1.17%、沪锌高潮0.92%、沪铜下落2.04%；农产物板块，棕榈油周高潮3.24%、鸡蛋下落2.68%、生猪下落4.14%。

　　往来行情热门

　　热门一： 国际金价闭幕六连阴，贵金属板块逆市走强

　　10月11日，贵金属板块逆市走强，遣散11日下昼2点，晓程科技涨超6%，西部黄金、山金国际涨超4%，玉龙股份、中金黄金等跟涨。

　　金价方面，好意思国办事数据欠安导致降息预期升温，金价颠簸走高。遣散10月10日收盘，COMEX黄金期货涨0.81%报2647.3好意思元/盎司。此前，国际金价录得六连阴。

　　音讯面上，好意思国劳工统计局周四发布的数据走漏，9月CPI环比与同比涨幅均超预期。上周初请休闲金东谈主数创一年新高，走漏通胀黏性仍存且劳能源商场疲软，令商场承压。

　　工商银行贵金属策略分析期骗徐铨翰分析合计，好意思联储里面就降息幅度出现分歧，年内进一步降息存疑。黄金基本面仍有相沿，国际金价下落幅度有限。

　　2024年3月、4月后受降息预期、通胀、地缘政事风险等要素，金价开启一轮急涨行情，尔后守护在高位盘整，投资黄金与黄金饰品需求施展显耀分化，黄金珠宝终局施展疲软。这次降息靴子落地后，降息预期初步杀青金价预期对黄金珠宝终局动销影响臆测将有所收窄，恰逢9月订货会及后续十一黄金周节点，经销商信心或出现一定进度斥地、花费者对金价不雅望作风或有所收窄。此外，跟着好意思联储降息落地，黄金珠宝板块动作顺周期可选花费，板块估值或一定进度上得到斥地。

　　海通证券研报指出，从板块现款流量表和资产欠债表来看，黄金公司投资性现款流抓续守护高位，且在建工程余额抓续高增长，黄金板块增速或可抓续，行业占比有望抓续普及。黄金牛市有望延续，黄金公司基本面或抓续改善。

　　国盛证券指出，中远期看，黄金动作非好意思资产替代在经济下行压力升温时避险属性将逐步突显，全球央行增抓黄金臆测延续，非投契头寸在好意思联储宽松不足预期或降息时点后片霎为金价提供相沿，永恒看金价将不时受益于好意思联储降息空间与避险溢价双线逻辑。

　　热门二： 中东所在微缓，原油商场风险回落

　　受中东阻滞应酬影响，本周原油商场的风险溢价出现证实回落。10月9日，油价扫尾当年一周的涨势，内盘方面，SC原油主力合约大跌超3%，收于562.0元/桶；低硫燃料油主力合约大跌超3%，高硫燃料油主力合约则收涨近2%。

　　“10月9日油价的下落主要原因是地缘风险溢价回落。” 申银万国期货能化高中分析师董超先容说，10月2日伊朗导弹谬误以色列后以方屡次表态将反击，对伊朗石油致使核身手的反击也在辩论中。但以色列迟迟莫得步履，商场避险情感降温。不外，在以色列简直有所动作前不可扬弃各式可能性。

　　据中信期货商量所高等商量员何颢昀先容，目下伊朗原油产量在320万桶/日把握，原油出口在170万桶/日把握，真金不怕火厂产能在260万桶/日把握，石油产量约占全球产量的4%。伊朗原油出口约90%的倡导地是中国，制裁等妙技对伊朗供应的影响有限，对商场的影响主要取决于以色列的军事步履。

　　具体来看，何颢昀暗示，若以色列遴荐打击伊朗的石油坐蓐或出口身手，有可能导致100万桶/日以上的原油供应中断，将会相沿油价强势上行；若以色列遴荐打击伊朗的真金不怕火油厂，伊朗或需从其他渠谈取得石油产物，且有可能倒逼伊朗原油减产，但伊朗亦可通过增多出口的形势缓解减产压力，油价上行风险相对善良；若以色列遴荐打击非中枢石油身手或不打击石油身手，供应减量预期被证伪后地缘溢价将回吐。

　　“本年4月伊朗谬误以色列后，以色列在4月19日对伊赐与回应，这次事件以色列概况率也不会毫无反应。”董超暗示，后期若是以色列的反击在一定烈度内，分歧伊朗的原油身手变成打击，油价概况率将不时走低。但若是其反击影响了伊朗的原油产量，将对油价变成难以权衡的影响。若是伊朗遴荐闭塞霍尔木兹海峡赐与回应，可能导致20世纪70年代的石油危急重演。

　　海通期货能源研发中心考究东谈主杨安暗示，国庆假期工夫，国际油价从低位一度反弹近12好意思元/桶，这对下半年的原油商场来讲仍是是力度最大的一次反弹，仍是有一定的赢利资金有离场意愿，自身有超买斥地需求，这是昨日国际油价快速下落的一方面原因；另一方面，中东地缘所在莫得进一步病笃之前，油价暂时失去了冲高能量。而节后首个往来日巨额商品商场献技了高开之后大幅回落行情，商场情感不稳对原油高位回落也有枢纽影响。

　　高盛周三在一份论说中称，本周油价的地缘政事风险升水仍是小幅下降，此前一周布伦特原油隐含波动率和所谓的期权隐含波动率齐急剧上升。

　　“目下原油商场供应并莫得受到中东地缘要素的影响，因此反馈原油商场供应病笃与否的月差结构一直施展较为善良。但以色列和伊朗之间的病笃所在进一步升级有可能影响中东地区石油供应褂讪，一朝以色列攻击伊朗的石油身手，可能给原油带来5~10好意思元/桶的溢价图片专区，而若是伊朗摄取顶点纪律闭塞霍尔木兹海峡，将激勉原油商场供需失衡，油价可能会失控。”杨安暗示。

　　现时，具有巨额闲置产能的OPEC+被商场视为原油的替代供应方。据何颢昀先容，OPEC+剩余产能充裕，不同口径统计的剩余产能在500万~700万桶/日之间，现时OPEC+的商场份额已下降至约49%，创下该组织缔造以来的新低，沙零散抓续减产的国度份额亏蚀更大，若伊朗供应出现显耀减量，对其余OPEC+成员国来说是回话商场份额的机遇。

　　“目下OPEC+并未改变其从本年12月启动的增产决议，按照现时决议OPEC+将在来岁整个退出220万桶/日的自觉减产，基本足以掩盖顶点情况下伊朗的减产量，从中期视角来看，伊朗潜在的减产变周详面供应穷乏的概率不大。” 何颢昀合计。

　　董超暗示，若是伊朗出现供应缺口，好意思国概况率会条目沙零散OPEC国度增多产量以弥补缺口。然而辩论到OPEC+中俄罗斯的作风以及伊朗动作伊斯兰国度对抗以色列的步履，沙特增产保价的难度预盘算大。此外，拜登曾在2022年探访沙特和阿联酋条目其增产以裁汰油价，其时两国仅象征性增产了1个月，因此好意思国目下条目OPEC摄取额新手动难度较大。不外，若是后期商场合计地缘风险在逐步减弱，民众会再行回到谈判桌前，风险溢价就会逐步缩小致使消失，再行回到目下原油的基本面上。

　　能源资产搞定公司Tortoise的司理Rob Thummel冷落，OPEC+增产保证供应的主要贫苦可能在于填补缺口的石油供应商是沙特阿拉伯或科威特，这些石油需要通过霍尔木兹海峡运输。

　　“OPEC+自己就有增产意愿，若是出现这么的契机信服会积极增产，但地缘风险的不信服性可能让OPEC+增产存在挑战。”杨安暗示，目下原油商场自身供需层濒临油价高潮驱动有限，油价10月以来高潮的中枢驱动在于以色列和伊朗阻滞的进展，最近商场率先关注以色列的对抗形势和力度，这亦然现时原油商场的最大不信服性。

　　行业计谋要闻

　　要闻一： “大转向”背后好意思联储里面分歧重重

　　在上周好意思国非农论说超出预期后，最新数据也走漏好意思国通胀压力仍未祛除。

　　好意思国东部时候10月10日，好意思国劳工部公布的数据走漏，好意思国9月CPI同比增速从8月的2.5%降至2.4%，流通六个月下降，环比增长0.2%，略高于预期；9月中枢CPI同比增长3.3%，环比增长0.3%，也小幅超出预期。数据公布后，好意思股盘前三大股指期货走低。

　　在住房和食物等要素助推下，9月通胀数据略超预期，但数据也有两面性，从乐不雅角度看，通胀走势并未脱轨，商场仍臆测好意思联储11月降息25个基点。景顺董事总司理、亚太区固定收益期骗黄嘉诚对21世纪经济报谈记者暗示，尽管好意思国通胀下行之路并不屈坦，但举座正在逐步接近2%的方针，近期CPI和PCE物价指数齐不才行，改日不错范围通胀问题，办事商场降温但仍有韧性，好意思国经济的基本情境是软着陆。

　　近期CPI和非农数据也印证了好意思联储9月会议分歧的合感性。好意思联储“大转向”恍如昨日，在9月会议中，12名票委中有11东谈主投票支抓降息50个基点，只消好意思联储理事鲍曼一东谈主投了反对票，仅支抓降息25个基点。但实质分歧更大，内心反对降息50个基点的票委远不啻一位。好意思东时候10月9日公布的会议纪要走漏，好意思联储官员们之间的分歧远比名义大，“一些”官员支抓较小幅度的25个基点降息。一些官员还强调，在7月底的会议上，有“合理的原理”将利率下调25个基点。

　　渣打中国资产搞定部首席投资策略师王昕杰对21世纪经济报谈记者暗示，在9月18日之前，华尔街关于好意思联储降息的幅度也莫得形成共鸣，到了决议阶段，“绝大多数”与会者支抓降息50个基点。

　　尽管有一些分歧，但好意思联储官员的共鸣是，好意思国办事商场的下行风险加大，对通胀抓续下降至方针更有信心。在这么的基础下，好意思联储扩张了降息50个基点的决策。在王昕杰看来，好意思联储9月降息50个基点相宜其时的经济环境，额外是劳能源商场的冷却，需要给好意思国经济软着陆提供支抓。

　　从中永恒来看，好意思联储降息周期初期的力度并非要津问题。正如一些好意思联储官员所言：更枢纽的问题是计谋普遍化的举座旅途，而不是9月会议上初度降息的具体幅度。改日好意思联储货币计谋旅途还需要更多的经济数据来方法，不信服性将是常态。

　　而在近期一系列数据有时标明好意思国经济强盛后，往来员们大幅下调了对好意思联储降息的预期，数据依赖模式下好意思联储将愈加严慎，改日不时降息并无悬念，但具体旅途悬念重重。

　　关于11月会议，商场的焦点仍是从好意思联储“降息25个基点照旧50个基点”转向“降息25个基点照旧不降息”。

　　中国银行商量院高等商量员王有鑫分析称，近期好意思国劳能源数据有所好转，让好意思联储计谋态度“由鸽转鹰”，但辩论到好意思国经济仍存下行压力，好意思联储将不时降息。关联词，改日的降息幅度可能会愈加严慎和渐进，以惯例的25个基点为单元的降息可能更为常见，这既体现了好意思联储对经济景色的严慎判断，也反馈了计谋普遍化的需要。

　　巴克莱臆测好意思联储将在11月和12月分辩降息25个基点，并在2025年再降息三次，分辩在3月、6月和9月，每次幅度为25个基点，在2025年末将利率降至3.5%～3.75%的方针区间。

　　达拉斯联储主席洛根暗示，她支抓上月的大幅降息，但但愿改日以更小的幅度降息，因为通胀上行风险依然真实，且经济远景存在紧要不信服性。进一步减弱金融环境可能刺激开销并推动需求进步供给，这一风险标明好意思联储不济急于将联邦基金方针利率降至“普遍”或“中性”水平。好意思联储“应该在监控金融状态、花费、工资和物价走势的同期逐步鼓吹降息”。

　　瞻望改日，景顺董事总司理黄嘉诚对记者暗示，好意思联储货币计谋依赖好意思国经济数据，目下好意思国走到经济周期的中后期，仍是开启降息，臆测好意思联储会在2024年降息三次，2025年每次会议均会降息一次，直至利率达到3%～3.25%。

　　要闻二： 节后东谈主民币多空博弈加重中间价超预期回调

　　在经验国庆假期后首个往来日大幅下调635个基点后，东谈主民币对好意思元汇率中间价逐步“回话失地”。

　　10月9日，东谈主民币对好意思元汇率中间价报在7.0568，较前一个往来日上调141个基点。

　　一位香港银行外汇往来员向记者指出，节后首个往来日东谈主民币中间价之是以大幅回落635个基点，主要受三大约素影响，一是节沐日历间好意思元指数从100.92回升至102.5隔邻，导致东谈主民币汇率被迫贬值；二是好意思国强盛的9月非农办事数据令华尔街合计好意思联储11月降息幅度只消25个基点，低于此前预期的50个基点，给东谈主民币带来额外的下落压力；三是10年期好意思国国债收益率回话4%整数关隘令中好意思利差倒挂幅度再度走阔至-183个基点，连累东谈主民币汇率估值下落。“然而，全球老本对中国金融资产的激烈看涨情感，正相沿东谈主民币汇率逐步回话失地。”他说。

　　“整个节沐日历间，国际老本齐在热议买涨中国股票资产，令不少投资机构乐不雅预期即便好意思元指数回升至102.5隔邻，东谈主民币汇率中间价也可能徜徉在7.03~7.05之间，令节后东谈主民币即期汇率顺利回话7整数关隘。”上述香港银行外汇往来员告诉记者。

　　濒临节后首个往来日东谈主民币对好意思元汇率中间价超预期下调635个基点，他直言外汇商场若干感到“不知所措”，顺利导致10月8日东谈主民币汇率一度“趁势”跌至7.08一线。在他看来，这背后，是盛大境外银行与大型资管机构齐在重估东谈主民币汇率的合理区间。

　　这位香港银行外汇往来员指出，当年两个往来日把握东谈主民币汇率的主要老本力量，变成了境外对冲基金。因为他们在积极买涨中国股票资产同期，“顺遂”押注离岸东谈主民币汇率抓续增值。

　　具体而言，现时盛大国际对冲基金普遍将港元隔夜Hibor利率动作评判全球老本抄底中国股票资产力度强弱的风向标——只消港元隔夜Hibor利率抓续处于历史较高水准，就标明全球老本齐在加大将好意思元换成港元的力度，以便买涨港股里的中国资产。

　　数据走漏，10月7日港元隔夜Hibor利率一度创下5.4687%的历史次高点，仅次于9月30日创下的6.3926%历史最高值，标明国际老本买涨中国股票资产的温暖依然高潮。这无形间给予国际对冲基金极大的底气，在7.08隔邻买涨离岸东谈主民币汇率，进而推动东谈主民币即期汇率与中间价双双逐步“回话失地”。

　　瞻望后市施展

　　能源化工板块

　　原油： 国庆工夫，受地缘阻滞影响，国际油价大幅高潮，8日开盘内盘原油涨停，油价颠簸偏强。8月份以来，地缘和顶点天气成为油市枢纽驱动，不信服性较强，额外是伊朗和以色列矛盾激化，商场担忧以色列对伊朗能源身手进行打击，惦念伊朗闭塞霍尔木兹海峡，油价高潮。从供需基本面看，油价上方压力较强，一是参加花费淡季；二是年底OPEC+扩产；三是中国原油入口回落。关于现时行情，咱们合计中枢为范围风险，建议通落伍权仇敌寸进行保护。（中辉期货）

　　玄色系板块

　　铁矿石：节前计谋超商场预期，宏不雅预期抓续好转，9月24日央行文牍裁汰入款准备金率和计牟利率，相临幸地产贷款计谋，裁汰存量房贷利率和长入房贷首付比例等计谋，9月26日政事局会议强调要加大财政计谋，对房地产商场的定调是“止跌企稳”，9月29日晚间，住建部、央行密集部署优化限购、相通按揭利率新政，房地产计谋环境参加空前宽松阶段。此外，发改委节后首日将召开系统落实一揽子增量计谋的新闻发布会，现时商场宏不雅计谋预期依然向好。行业方面，铁矿石需求抓续小幅增多但空间仍然受限，而供应守护高位，铁矿基本面改善有限，短期受宏不雅计谋刺激影响商场情感高潮，臆测颠簸偏强运行。（华联期货）

　　有色金属板块

　　沪铅：本周沪铅主力期价颠簸偏空为主。宏不雅层面，9月好意思国通胀超预期增长，重叠最新非农新增办事数据有时火爆，增多了11月降息的变数；基本面上，假期原生铅及再生铅冶真金不怕火厂褂讪开工，但卑劣多数厂家休假2-5天不等，铅锭花费阶段性消失，加上本年假期现货商场施展相对往年较为泛泛，卑劣节前囤货驱动较弱，冶真金不怕火厂也无节沐日发货排期相干商场往来施展，库存累增预期较大，铅价颠簸走弱。此前宏不雅利好情感逐步消化后，铅价运行或逐步转头基本面，后续需要关注利好音讯的实质花费落地情况。现货方面，本周沪铅价钱要点下移，抓货商多贴水出货，同期交割日附近，部分抓货商坐等交仓，报价稍显坚挺，卑劣企业特地按需逢低采购，且采购偏向原生铅厂提货源，现货成交相对好转。（瑞达期货）

　　农产物板块

　　生猪：尽管节后二育放量，但商场信心不足，现货磨叽后资金借机打压远月，近月跟跌导致贴水进度加深图片专区，现时盘面一是弱驱动与盘面高贴水之间的矛盾，二是远月悲不雅预期能否实质杀青以及累库不够导致的大肥缺失问题将奈何影响改日标猪价钱，弱驱动与低估值博弈，建议暂时不雅望。（五矿期货）